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光大证券发布研报称，保管老铺黄金（06181）“买入”评级。筹商公司事迹推崇好于预期，该行上调公司2025~2027年盈利预测（归母净利润较上次预测永诀上调2%/5%/4%），归母净利润永诀为48.54/68.80/87.99亿元，按最新股本计较，对应EPS永诀为27.52/38.92/49.78元，现时股价对应的PE为20/14/11倍。
光大证券主要不雅点如下：
近期事件
老铺黄金发布2025年级迹预报。2025年公司瞻望遣散销售事迹（含税收入）约310~320亿元，同比增长约216~227%；收入约270~280亿元，同比增长217~229%；经迂回净利润（剔除职工股权引发用度影响）约50~51亿元，同比增长约233~240%；净利润约48~49亿元，同比增长226~233%。
2025年级迹推崇亮眼，捏续引颈古法金赛谈
2025年公司事迹遣散亮眼推崇，事迹推崇好于该行预期，其主要收获于公司品牌影响力捏续扩大，变成阛阓显明上风，线上线下收入均遣散大幅增长。
公司产物捏续优化，禁止推新迭代
公司捏续推出新品，丰富产物矩阵，引颈古法金审好意思习尚。2025年以来先后推出葫芦宝宝吊坠、3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠、午马系列、貔貅宝宝钻饰吊坠、玫瑰花窗1号对持吊坠等。公司一方面真切现存大单品在铺张者中的心智，另一方面捏续推新，蛊惑老客复购，并禁止破圈。
线上线下协同发力，进一步迈向国际化
线下方面，25年公司新增门店10家，优化及扩容门店9家，产生增量营收孝顺。凭据老铺黄金官方微信公众号泄漏统计，法规2026年3月11月，公司门店数目讨论50家，分区域来看，中国大陆门店数为43家，国际门店数为7家，其中中国香港/中国澳门/新加坡门店数永诀为4/2/1家。线上方面，凭据魔镜数据统计，老铺黄金2025年在淘天/京东销售额累计永诀同比增长499%/462%，2026年1/2月在淘天单月永诀同比增长264%/332%；在京东1月同比翻159倍（基数较小），2月同比增长446%。
公司四肢古法金龙头，捏续引颈行业发展
内生方面，品牌延续破圈，公司禁止迭代升级产物，进一步挖掘现存高客的铺张后劲，并捏续拓宽新客，同期延续优化门店位置和面积，擢升店效水平；外延方面，公司正在稳步推动国际化程度，国际门店亦有拓展空间。
风险辅导
金价波动风险、业内竞争加重、门店拓展不足预期。
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